στο σκοτάδι / σαν τους κλέφτες

"Αποκαλούσαμε τους εαυτούς μας "Παρείσακτους" σαν να αποτελούσαμε κάποια σπείρα` γιατί ήμασταν αποφασισμένοι σαν τους κλέφτες να τρυπώσουμε μέσα στις καθωσπρέπει αίθουσες της αγγλικής εξωτερικής πολιτικής και να δημιουργήσουμε ένα νέο λαό στην Ανατολή, παρά τις ράγιες που είχαν ήδη τοποθετήσει για λογαριασμό μας οι πρόγονοί μας"

T.E.Lawrens, Οι επτά στύλοι της Σοφίας.

"A Daisy Chain Of Defaults": How Debt Cross-Guarantees Could Spark China's Next Crisis

*(Στις 8 Νοεμβρίου, η Κίνα συγκλόνισε τις αγορές με τη μορφή μιας "πρωτοφανούς" οδηγίας δανεισμού, με την οποία διατάσσονται μεγάλες τράπεζες να χορηγούν δάνεια σε ιδιωτικές εταιρείες σε τουλάχιστον το ένα τρίτο του νέου εταιρικού δανεισμού. Η ανακοίνωση προκάλεσε ένα νέο γύρο επενδυτικών ανησυχιών για το τι είναι άγνωστο για τις αδιαφανείς ιδιωτικές επιχειρήσεις της Κίνας, αυξάνοντας τις προοπτικές μιας νέας έντασης σε βεβαρημένα περιουσιακά στοιχεία.
Ο κίνδυνος  των Cross-Guarantees είναι αυτό που φαίνεται να βρίσκεται πίσω από την πρόσφατη επίσημη οδηγία για τις τράπεζες να ενισχύσουν τη χορήγηση δανείων σε ιδιωτικές εταιρείες. Μια πρακτική δανεισμού γνωστή κυρίως στην Κίνα.)

Στην Άγνωστη Κίνα.

εμμονή

Η εμμονή και η ιστορία...

sourge

Η εμμονή και η φτώχεια...
sectoral balances for Germany from 1991 to 2017 
Ολοφάνερα λοιπόν το 2002 ήταν η κρίσιμη χρονιά για την Ευρώπη. Η χρονιά με τον κανόνα για τα ελλείμματα (όχι πάνω απο 3%), και η χρονιά που η Γερμανία άρχισε να τρέχει πλεονάσματα τα οποία διοχετεύε στο εξωτερικό είτε σαν προιόντα είτε με την μορφή δανεισμού, δημιουργώντας τις γμωστες ανισορροπίες. Παρ΄ όλα όμως τα προβλήματα και εφ όσον αυτο δεν ενοχλεί ακόμα σοβαρά τις ΗΠΑ δεν φαίνεται κάτι να αλλάζει...

μας χαρίζεται...

Πρίν απο όλα η κεντρική ιδέα είχε περιγραφεί στο προπατορικό αμάρτημα  καθώς και στη συνέχεια σε πολλά βαγόνια τραίνων...

απο το βιβλίο του καταλανού Ζαουμέ Γκαμπρέ confiteror

και λέγαμε τότε πως :
"Ενώ την υπέμειναν καρτερικά όσο έμοιαζε αθεράπευτη, μια αδικία, αρχίζει να φαίνεται ανυπόφορη στους ανθρώπους μόλις περάσει η ιδέα απο το μυαλό τους, οτι μπορεί να εξαλειφθεί" 
Αλέξης ντε Τοκβίλ
Άν δεν περάσει απο το μυαλό αυτή η ιδέα, μπορεί να την προλάβει μια άλλη: "Όταν εμφανίζεται η ανεργία / προπολεμικές συνθήκες απειλούν την Ευρώπη"
Στην πραγματικότητα:
"Εκείνα τα χρόνια κανείς δεν ήξερε που βάδιζε (η εποχή).Ούτε μπορούσε κανείς να διακρίνει με σαφήνεια το πάνω με το κάτω, αυτό που κινούνταν προς τα εμπρός από αυτό που κινούνταν προς τα πίσω"
Ρόμπερτ Μιούζιλ,   "Ο άνθρωπος χωρίς Ιδιότητες" 

γιατί ήδη έδειχνε chat map 

Τώρα ήρθε η  στιγμή να αντικρίσουμε την εικόνα της εποχής μας 

απο το statista στοιχεία για την ανεργία των νέων.

Europe's youth unemployment poses risk to democracy: Draghi

... ο Ντράγκι προειδοποιεί για τον κίνδυνο  που διατρέχει η δημοκρατία απο την παραπάνω κατάσταση
που φαίνεται να εξειδικεύεται στην Ισπανία  Spain on the backfoot in bid to tackle youth unemployment
Και βέβαια κάθε περιοχή έχει τους δικούς της φόβους...Και τον ένα θάνατο. Της Ηθικής Catalonia and the disasters


Ότι φοβόμαστε μας χαρίζεται
                                     Hélène Cixous 

το πράσινο φως και η ανάγκη

...γιατί εκτός των άλλων "η Deutsche Bank φεύγει από τον Stoxx 50".

Και το άρθρο πιο κάτω θέτει το ερώτημα: Did Germany Just Blink?
"...A most unusual thing happened in Europe this week. In a rare climb down, Angela Merkel’s government decided not to push the European Commission to impose a punitive fine on Portugal and Spain for their persistent failure to comply with their budget deficit targets, leading one Eurogroup minister to declare that the euro zone’s Stability Pact is “dead.”"

Ασυνήθιστο αλλά νομοτελειακό καθώς :
"...And if Italy ever did decide to leave the Union, whether in an orderly or disorderly fashion, it would be the end of the road for the European project. For that reason alone, the Commission and Germany will almost certainly end up granting further concessions to Italy and its Southern European neighbors, including a taxpayer-funded rescue of MPS".


Το ερώτημα είναι ενδιαφέρεται η Γερμανία (ας το πούμε κομψά) για το ευρωπαϊκό πρότζεκτ ή όχι;
Αυτό πρέπει να αναρωτηθούμε. Αλλά προτού πάρουμε απάντηση όλα θα έχουν προεξοφληθεί ήδη ως συνήθως. Οι αγορές (ας το πούμε κομψά ξανά) βλέπεται...

όλοι επιμένουν, αλλά όχι σε αυτό που έχει σημασία

 

Αυτοί επιμένουν :Italy insists there's 'no banking problem' as stress tests loom large cnbc

Δεν γίνεται όμως το ίδιο και με άλλες περιοχές : Coppola Comments : Slovenia and the banks. Είναι ολοφάνερο πως είναι ένα θέμα, το που ανήκει κανείς. Διαφορετικό πράγμα η περιφέρεια απο τον πυρήνα. Και η Αυστρία ανήκει στον πυρήνα, ή καλύτερα να πούμε οτι είναι ο ίδιος ο πυρήνας. Και έχει σημασία πού χρωστάει κανείς, ναι...Προς το παρόν τουλάχιστον.

Μια εικόνα της παραπάνω ιστορίας

*πχ. Προσωρινή αναστολή διαπραγμάτευσης για UniCredit.

* Ten fun facts

πάρε - δώσε

...και πολιτικά αδύνατο μετά απο αυτό.

Το γράφημα περιγράφει τα ΑΕΠ χωρών  της ευρωζώνης πριν το ευρώ και μετά.
Άραγε ένας φόβος πλανάται πάνω απο την Ευρώπη; Και γράφει η ανάλυση:
 "The fear? It isn’t that if Greece leaves the euro EURUSD, +0.1600% , the Greeks will then suffer a terrible economic meltdown. The fear is that if Greece leaves the euro, the country will return to prosperity — and then other countries might follow suit".

χίμαιρα

η γειτονιά

Μέχρι εκεί λοιπόν: ekathimerini.com "Neighboring countries have effectively quarantined Greece in a bid to minimize the consequences on their credit systems in case of a Greek “accident.”
Kathimerini understands that the central banks of Albania, Bulgaria, Cyprus, Romania, Serbia, Turkey and the Former Yugoslav Republic of Macedonia have all forced the subsidiaries of Greek banks operating in those countries to bring their exposure to Greek risk (bonds, treasury bills, deposits to Greek banks, loans etc.) down to zero in order to shield themselves and minimize the danger of contagion in case the negotiations between the Greek government and the eurozone do not bear fruit".
Ενώ την ίδια στιγμή:  Why does Italy not grow?



Στο μεταξύ  Brinkmanship Over Greece 
 ο σωστός προσδιορισμός, γιατί οι λέξεις κάνουν τον κόσμο να υπάρχει.

που είναι η μετάδοση

 

'Εκθεση τραπεζών σε ελληνικό χρέος τώρα vs 2010.
Η αβεβαιότητα στη ευρωζώνη είναι πολιτική υπόθεση όχι τόσο οικονομική, όπως φαίνεται στο γράφημα - τώρα που η έκθεση έχει μειωθεί όπως και η μεταδοτικότητα  του προβλήματος. Το ίδιο πολιτικές είναι και οι σκοπιμότητες.
Έχει άραγε αυτό σημασία;

συγγένειες

 πηγή Bruegel

Πληρωμές τόκων της Ελλάδας επι % του ΑΕΠ και είναι περίπου μισές από εκείνες της Ιταλίας.
Βέβαια το ΑΕΠ της Ελλάδας είναι σημαντικά χαμηλότερο από εκείνο της Ιταλίας. Είναι σαν slow motion εικόνα;

Και πιο αναλυτικά εδώ

the link (ανάμεσα)

The eurozone is caught in a diabolical loop...Και προσπαθώντας να αποφύγει κάποιος την παγίδα χώνεται πιο βαθιά μέσα της. Tο μερίδιο των κρατικών ομολόγων που κατέχουν οι εγχώριες τράπεζες στις χώρες της ευρωζώνης έχει αυξηθεί σημαντικά κατά τους τελευταίους μήνες. Στην Ισπανία και την Ιταλία, τα κρατικά ομόλογα αντιπροσωπεύουν περίπου το 10% του συνολικού ενεργητικού των τραπεζών. Η έλλειψη συγκεκριμένης δημοσιονομικής πολιτικής, θα έχει σαν αποτέλεσμα οποιαδήποτε πρόκληση σχετικά με το χρέος να υπονομεύσει την φερεγγυότητα των τραπεζών. Και μετά θα πρέπει τα κράτη να ξανα-αναλάβουν τα χρέη τους, και πάλι ξανά...
the link between sovereign-debt risk and domestic banking stability / Project Syndicate. Στο κείμενο υπάρχουν τρείς προτάσεις. Ανώτατο όριο ομολόγων που θα δέχονται οι τράπεζες, μηδενικός συντελεστής κινδύνου, και τα “European Safe-Bonds”.

The eurozone is caught in a diabolical loop
Read more at http://www.project-syndicate.org/commentary/lucrezia-reichlin-and-luis-garicano-offer-three-options-for-severing-the-link-between-sovereign-debt-risk-and-domestic-banking-stability#dGcWysemrtdCiTm2.99

The eurozone is caught in a diabolical loop
Read more at http://www.project-syndicate.org/commentary/lucrezia-reichlin-and-luis-garicano-offer-three-options-for-severing-the-link-between-sovereign-debt-risk-and-domestic-banking-stability#dGcWysemrtdCiTm2.99

Αν ευρωζώνης αγορές κρατικού χρέους έχουν σταθεροποιηθεί, το μερίδιο των κρατικών ομολόγων που κατέχουν οι εγχώριες τράπεζες
έχει αυξηθεί σημαντικά κατά τους τελευταίους μήνες, που αντιπροσωπεύουν
περισσότερο από το ήμισυ της καθαρής αύξησης των εκπομπών του χρέους σε
ορισμένες χώρες. Στην Ισπανία και την Ιταλία, τα κρατικά ομόλογα τώρα αντιπροσωπεύουν περίπου το 10% του συνολικού ενεργητικού των τραπεζών (βλ. παρακάτω σχήματα).

CommentsView/Create comment on this paragraph
Ο κίνδυνος είναι ότι οποιαδήποτε απροσδόκητη πρόκληση που αντιμετωπίζει
κρατικών ομολόγων στην αγορά ενός ασθενέστερη χώρα του οφειλέτη - ας
πούμε, απόσχιση δημοψήφισμα της Καταλονίας, ή την επαναδιαπραγμάτευση
της πορτογαλικής και της ελληνικής διάσωσης - θα υπονομεύσει
φερεγγυότητα των τραπεζών, συχνά ακόμη περισσότερο από ό, τι στους
προηγούμενους γύρους του βρόχου ανάδρασης .
Επιπλέον, ακόμη και εν απουσία μιας κρίσης, η γεωγραφική τμηματοποίηση
της αγοράς κρατικών ομολόγων, παρακωλύει τη μετάδοση της νομισματικής
πολιτικής ουσιαστικά.

Read more at http://www.project-syndicate.org/commentary/lucrezia-reichlin-and-luis-garicano-offer-three-options-for-severing-the-link-between-sovereign-debt-risk-and-domestic-banking-stability#U4io0JUk4d6tW15t.99

οι σκιές την ημέρα

Όλα τελούν υπό την προϋπόθεση της σχετικότητας και εν τω μεταξύ ψάχνοντας εδώ για λύσεις και σχέδια εκ των υστέρων, κάπου ανατολικότερα:

Industrial and Commercial Bank of China, the world's largest bank by assets, said on Thursday that it has no plans to use its own money to repay investors in a troubled off-balance-sheet investment product that it helped to market.China's ICBC says won't compensate investors in troubled shadow bank product | Reuters
ή μια άλλη προέκταση: It's tough, but China must let trust company products fail
ή περισσότερο συγκεκριμένα εδώ
Πρόκειται για το γουάν, τα ατέλειωτα συναλλαγματικά αποθέματα, τις επενδύσεις στην Κίνα, για την γειτονιά του ειρηνικού. Australian Unemployment Jumps to 10-Year High; Aussie Drops  κτλ.

ισορροπία και αλήθεια

 

 net eurosystem claims

...και αντίστοιχες υποχρεώσεις στο ευρωσύστημα μέσω του Target 2. Οι συμπεριφορές καθορίζονται με αυτή την βάση, αλλά ο κίνδυνος είναι πάντα μια εκθετική συνάρτηση.

με προυποθέσεις όχι τόσο μακρινές

Δυνητικά:  IMF Warns These 4 European Nations Are "Potentially Destabilizing" To Global Economy | Zero Hedge
Χρέη νοικοκυριών που αυξάνουν την ανάγκη λιτότητας, χρέος γενικά, αλληλοσύνδεση άρα και μεταδοτικότητα, και φυσικά η ανταγωνιστικότητα ( και σχόλιο στο λινκ, Denmark went all in on wind and solar.  Big mistake).


Το IMF φυσικά κάνει ότι μπορεί, αλλά ειδικά η μείωση της ανταγωνιστικότητας στις σκανδιναβικές (στην αρχή) χώρες, είναι κάτι για το οποίο έχουν προειδοποιήσει, σαν λογικό αποτέλεσμα της βελτίωσης σε αυτό τον τομέα, των χωρών της περιφέρειας.
Για τις διαφορές εντός ξανά.

αφορμές

Υποβάθμιση με αφορμή: "Μετά την υποβάθμιση του αξιόχρεου της Γαλλίας, οι μακροχρόνιες εκδόσεις χρέους του EFSF δεν καλύπτονται πλήρως από εγγυήσεις ΑΑΑ".

σημ. Μακροχρόνιες; Κανονικά ο EFSF μετά τον Ιούνη δεν πρέπει να έχει αντικατασταθεί απο τον ESM; Βέβαια όλο αυτό είναι μια ένδειξη κινδύνου μεταδοτικότητας και μάλλον έτσι πρέπει να αξιολογηθεί. Με αφορμή αυτό πάλι εδώ είναι τα ratings μετά την υποβάθμιση της Γαλλίας. Λες και το ήξερε ο Vincent Flasseur...

ένα μέγεθος συνέχεια

Σήμερα στην περιφέρεια αλλά και στο Bloomberg
Draghi’s One Size Fits All Rescue Fuels Northermost Debt -
Το τελευταίο όπλο του Ντράγκι δεν είναι πανάκεια...Ο μηχανισμός μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής παρουσιάζει πρόβλημα καθώς τα χαμηλά επιτόκια αναπτύσσουν ανισότητες ανάμεσα στον δανεισμό στις διαφορετικές χώρες και  κυρίως δημιουργούν πιθανές επικίνδυνες φούσκες στη στεγαστική πίστη και στην αξία των assets. Οι Φινλανδοί ανησυχούν και προσπαθούν να βάλουν όριο στις υποθήκες των στεγαστικών δανείων τα οποία έχουν ξεπεράσει κατά το ένα τρίτο τις κατευθυντήριες γραμμές της κεντρική τράπεζας. Το ίδιο και στην Δανία την χώρα με το μεγαλύτερο ιδιωτικό χρέος.

σημ.Οι ανισότητες υπάρχουν εδώ και λειτουργούν αντίστροφα  και ανασταλτικά. Αυτές πρέπει να αντιμετωπιστούν πρώτα. Αλλά αν γίνει αυτό θα έχει πλέον νόημα μια ευρωπαϊκή ένωση; Ευθέως τίθεται το ερώτημα.

μετάδοση , αλλά ...

Οι προσδοκίες του Γενάρη ήταν ελπίδες...
Χθές οι τελευταίοι δείκτες PMI  ίσως υποδηλώνουν ότι η "θετική μετάδοση», που ανέφερε ο Πρόεδρος Mario Draghi τον Ιανουάριο μπορεί να ήταν κάτι τέτοιο. Where's your positive contagion now, Mr Draghi?
και...
Euro Slides As First LTRO-2 Repayment Less Than Half Expected | Zero Hedge
Πριν από ένα μήνα, στις 25 Ιανουαρίου, όταν το παράθυρο για να αρχίσoυν οι επιστροφές LTRO άνοιξε, ανακοινώθηκαν κάποιες προσδοκίες. Τελικά ήταν μια μεγάλη αποτυχία; Αντί € 122,5 δισεκατομμύρια που αναμενόταν να επιστραφεί, οι ευρωπαϊκές τράπεζες επιστρέφουν μόλις κάτω απο το μισό € 61,1 δισεκατομμύρια, που κατανέμονται μεταξύ 356 τραπεζών - κατά μέσο όρο μόλις € 0,17 δισεκατομμύρια ανά τράπεζα. Η ευρωπαϊκή ρευστότητα ξαφνικά ίσως είναι ανεπαρκής και οι τράπεζες ίσως εξακολουθούν να χρειάζονται πολύ περισσότερη από το αναμενόμενο υποστήριξη απο την ΕΚΤ;  europe's Vix
*(Η JPM αναμένει τώρα μια επικείμενη μείωση των επιτοκίων από Dragh).

υπάρχουν ακόμα

Τα τελευταία προβλήματα της Credit Agricole ξεκινάνε και από την έκθεση της στην Ελλάδα.Ο Manufacturing Purchasing Managers Index (PMI) μεταποίησης για Γαλλία και Γερμανία τον Ιανουάριο, σύμφωνα με την Markit,  παρουσιάζει απόκλιση ανάμεσα στις δυο χώρες κάτι που τουλάχιστο αποδεικνύει οτι η μεταδοτικότητα των προβλημάτων δεν είναι ξεχασμένη, παλιά, ιστορία. Και η κάποια  ανησυχία του Μοσκοβισί για το σκληρό ευρώ και τις εξαγωγές, το ίδιο.