έτσι και αλλιώς, για όλους

Omerta: "You [Germany] make no trouble with the financing and we make no trouble with the [demand for debt cuts] right now."

Trouble for us,  μπροστά μας. Το 2013 αρχίσανε και οι αποπληρωμές των δανείων προς το IMF, ένα ποσό  € 20.300.000.000, που ζητά το κούρεμα των απαιτήσεων των ευρωπαϊκών χωρών την ίδια στιγμή που το ίδιο περιμένει να ικανοποιηθεί στις δικές του απαιτήσεις στο ακέραιο.

ο φόβος των ´λαθών´

Μιλώντας πάλι για την Γαλλία: "The IMF called on president Francois Hollande to slow the pace of fiscal tightening next year". IMF sees no end to French jobless crisis this decade - Telegraph

Καθώς αυτή την φορά δεν υπάρχουν περιθώρια για λάθη και mea culpa η πρόταση γίνεται  προκειμένου η προσαρμογή να μην πλήξει την αδύναμη ανάκαμψη της εγχώριας οικονομίας αλλά και τις γειτονικές οικονομίες (βλ.κατάρρευση ευρωζώνης) more

 

αστοχίες

Το ταμείο ας πούμε ότι φοβάται. Ή τα BRICS ας πούμε οτι έχουν πρόβλημα ειδικά μετά τις ανακοινώσεις της FED. Έντεκα χώρες της Λατινικής Αμερικής αρνήθηκαν να στηρίξουν την απόφαση του ΔΝΤ για εκταμίευση της δόσης προς την Ελλάδα, επικαλούμενες τον κίνδυνο η χώρα να μην αποπληρώσει το δάνειο.
Γιατί είναι ορατό στην ουσία πώς ούτε τα επιτόκια δανεισμού, ούτε η ανάπτυξη, ούτε οι αποκρατικοποίησεις μπορούν να μειώσουν το χρέος... 
"Τα stress tests δείχνουν ότι το βασικό σενάριο για την πορεία του χρέους είναι ιδιαίτερα ευάλωτο σε αστοχίες σε ό,τι αφορά την ανάπτυξη και τα πρωτογενή πλεονάσματα, ενώ είναι «ανθεκτικό» σε λιγότερες αποκρατικοποιήσεις ή σε αναταράξεις σχετικά με τα επιτόκια δανεισμού". euro2day.gr

σημ.Η ζημιά που έχει γίνει με την ύφεση, δεν διορθώνεται πια με τέτοια μέτρα. Που είναι τα ίδια που μας φέρανε σε αυτό το σημείο. Όλοι παρακολουθούν όλους τόσο καιρό, και όλοι νοιώθουν άβολα.
 Ιστορίες εδώ και εδώ

στην πραγματικότητα

Ενδοπαραταξιακά, όσο υπάρχει βέβαια η παράταξη ...
J. Nagel: "Μη ρεαλιστικό" Γερμανία και Γαλλία να έχουν σχεδόν ίδια επιτόκια για τα ομόλογά τους" Ο Joachim Nagel έκανε τις παραπάνω δηλώσεις σε συνέδριο στο Βερολίνο με θέμα τα spread των ομολόγων στην ευρωζώνη (1,815% γαλλικό δεκαετές ,1,28% γερμανικό) δεδομένων των διαφορετικών εκτιμήσεων για τις οικονομίες της Γερμανίας και της Γαλλίας και των φόβων για μη επίτευξη των στόχων της Γαλλίας στο πεδίο της ανάπτυξης και των ελλειμμάτων.
 Αλλά στην πραγματικότητα δεν έχουν τα ίδια... 
Steen Jakobsen, chief economist at Saxo Bank in Denmark:  "The 10 Year spread between France and Germany have totally lost value. The ECB and French government is forcing domestic players in France to buy government bonds due to regulation and pro-government incentive structures." εδώ

ΔΝΤ: Αν δεν μπει νυστέρι στον τραπεζικό τομέα η κρίση θα κρατήσει χρόνια .
Αλλά στην πραγματικότητα ο χρόνος δεν είναι πάντα ο χειρότερος εχθρός.... 
Germany denies stalling on banking union ... says the plans would require an EU treaty change which could take years. Η γερμανική επισήμανση: το Βερολίνο «δεν χρειάζεται καν να επιβραδύνει τη διαδικασία», ο μηχανισμός της ΕΕ είναι αρκετά αργός από μόνος του και τέτοιες ιδέες θα χρειαστούν τουλάχιστον τρία χρόνια για να εφαρμοστούν στην πράξη.
σημ.Μέχρι τον Σεπτέμβριο δεν είναι καν χρόνος...

 

λάθη

Τώρα ξανά και ξανά η συζήτηση για το λάθος του 0,5...
Αβυσσαλέες συνέπειες
"Ο Ολιβιέ Μπλανσάρ αναγνωρίζει αυτό που κάθε πολίτης μπορούσε να αντιληφθεί περπατώντας για λίγο στις ρημαγμένες από τη λιτότητα αγορές των πόλεων της νότιας Ευρώπης –που όμως οι μεγάλοι εξπέρ στα γραφεία τους με τα κομπιουτεράκια τους φάνηκαν ανάξιοι να αντιληφθούν.
Υποχρεώνοντας τις κυβερνήσεις της νότιας Ευρώπης σε δραστική μείωση των μισθών των δημοσίων υπαλλήλων, αλλά και των συντάξεων, αναγνωρίζει η έκθεση, προκλήθηκε μια πτώση της εσωτερικής ζήτησης δύο με τρεις φορές ταχύτερη απ' ό,τι αναμενόταν. Οι συνέπειες ήταν αβυσσαλέες: σειρά πτωχεύσεων, εκτίναξη της ανεργίας, τεράστιες διαδηλώσεις στους δρόμους της Αθήνας και της Λισαβόνας. «Ο πολλαπλασιαστής δεν είναι κάτι που πέφτει εξ ουρανού», εξηγεί ο Ερίκ Εγέρ, οικονομολόγος στο Γαλλικό Παρατηρητήριο Οικονομικών Συγκυριών (OFCE).
«Μεταβάλλεται ανάλογα με τις συγκυρίες: εξαρτάται από το σημείο του οικονομικού κύκλου στο οποίο βρισκόμαστε πάνω ή κάτω, από την πολιτική των γειτονικών χωρών, από το εάν μπορούμε να κάνουμε υποτίμηση στο νόμισμά μας. Μόνο συνυπολογίζοντας όλα αυτά τα στοιχεία μπορούμε να εκτιμήσουμε τις συνέπειες μιας θεραπείας λιτότητας –και όχι εφαρμόζοντας έναν πολλαπλασιαστή επειδή λειτούργησε προηγούμενα, όταν η ανάπτυξη ήταν στο ραντεβού», υποστηρίζει ο Εγέρ.
Κι όμως, αυτά έκαναν τα λαμπρά μυαλά του ΔΝΤ. Τώρα που η ομολογία είναι και γραπτή, απομένει να πεισθούν Κομισιόν και ΕΚΤ, χωρίς αυτό να θεωρείται άμεσα εφικτό". εδώ

Με τις ακατάσχετες μειώσεις μισθών λοιπόν για ανάκτηση της ανταγωνιστικότητας, το πολύ-πολύ λοιπόν να γίνουμε αναπτυσσόμενη χώρα αλλά βέβαια αυτό είναι κάτι που εκείνες το κάνουν καλύτερα και δεν ανήκουν βέβαια και σε ...νομισματική ένωση πλούσιων χωρών. Δηλαδή πάλι τίποτα.
Τώρα αυτό είναι ομολογία, είναι στρίβειν δια του αρραβώνος, ή απλώς ήρθε η στιγμή που πρέπει με κάποιους να πάμε και κάποιους να αφήσουμε...Μήπως τους αφήσαμε ήδη;

το κόκκινο

IMF Draws Line in Sand on Greek Debt - WSJ
κόκκινη γραμμή διότι...

...είναι θέμα εικόνας- (τους βλέπουν και οι κινέζοι).

Lagarde on Greece: 'Not Over Till the Fat Lady Sings' 
(ποιό λιμπρέτο έχει άραγε στο μυαλό της;)

η εικόνα σήμερα

Δεν καταφέρανε τίποτα με το χρέος αλλά 'γκρέμισαν' το ΑΕΠ. Το κόκκινο είναι η εξέλιξη του προγράμματος σύμφωνα με τις προβλέψεις μετά τη συμφωνία διάσωσης Μαρτίου. Ο ασθενής δεν είναι καλά.

The IMF forecast for 2013 nominal GDP has been reduced by an astonishing 22% in the two years since Nov 2010. In our opinion it is this unanticipated decline in economic activity that has surprised the Fund, and driven a stake through the heart of the programme. Οι υπόλοιπες λεπτομέρειες εδώ FT Alphaville

η βελτίωση

Αντάρτικο μικρών  "Οι πληροφορίες αναφέρουν ότι οι μικρές χώρες αντιδρούν για τα πάντα: από την προοπτική νέου πακέτου και δημοσιονομικής προσαρμογής ως το 2016, μέχρι και την εκταμίευση της δόσης των 31,5 δις. ευρώ. Η Ολλανδία και η Φινλανδία εξετάζουν το ενδεχόμενο επιμήκυνσης κατά δύο χρόνια και εκταμίευσης της δόσης μόνο υπό αυστηρές προϋποθέσεις και βεβαίως με αυξημένη εποπτεία. Και εδώ μπαίνει ο υπόγειος ρόλος της Γερμανίας."

σημ.καμιά φορά οι νίκες είναι ανάποδες χασούρες...

Και όταν περάσουν απο τα εθνικά κοινοβούλια;
upd.Ο El - Erian δίχνει έμμεσα την ερμηνεία που έχουν οι εναλλακτικές λύσεις αν σταματήσει η επιλογή του μέσου δρόμου.
"Εάν ο βασικός στόχος ήταν να παραμείνει η Ελλάδα στην ευρωζώνη, τότε θα βλέπαμε να δίνεται πολύ μεγαλύτερη έμφαση στη διαγραφή του χρέους που βρίσκεται στα χέρια του επίσημου τομέα, όπως συστήνει και το ΔΝΤ, ενώ θα είχε δοθεί πολυετής μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση με χαμηλά επιτόκια, ώστε να στηριχθούν αναπτυξιακά μέτρα. Εάν στόχος ήταν να διασφαλιστεί η Ελλάδα εκτός ευρωζώνης, τότε θα δινόταν μεγαλύτερη έμφαση στον καλύτερο δυνατό τρόπο επιστροφής της χώρας στο εθνικό νόμισμα, ενώ παράλληλα όμως, θα είναι μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης (και όχι της ευρωζώνης) και στον χειρισμό των προβλημάτων που θα προκύψουν με το χρέος μετά από αυτή τη μετάβαση"

περιμένοντας

Συμβαίνει : Morgan Stanley's : Η αγορά έχει γίνει ιδιαίτερα ευάλωτη. Οι αγορές στις αναπτυγμένες χώρες έχουν τρέξει πάρα πολύ γρήγορα, και δείχνουν να αδιαφορούν για τους κινδύνους (προγράμματα των κεντρικών τραπεζών γαρ...) Η κίτρινη γραμμή δείχνει την υπεραπόδοση των αποθεμάτων σε σχέση με τα ομόλογα και έχει ξεφύγει. Η μπλέ γραμμή είναι ο Leading Index.

  πηγή

υγ.διόρθωση;

όχι μεγάλες αποφάσεις

Θα τα βρουν; αναγκαστικά γιατί...

Βank Leverage εδώ, και IMF  

WSJ Δεν θα τα βρουν; Έμπλεξε το ΔΝΤ. Αρνούνται συστηματικά να πάρουν  ζημιές οι επίσημοι και προτείνουν ρημεηκ PSI. Μακάρι να κάνουν χιούμορ - δεν θα απομείνει τίποτα από τα Ταμεία μας. Ο δύστυχος ESM ποιόν θα πρωτοδιασώσει;  upd

σχετικά με τη δυσκολία

Πέρα από νέα δάνεια, εκδόσεις εντόκων,περικοπές δαπανών, τι;
"...μένει η πιο δύσκολη επιλογή για τα μέλη της ευρωζώνης: να δεχθούν ζημίες στα δάνεια στήριξης που έχουν δώσει στην Ελλάδα. Το ΔΝΤ όμως, επιμένει. Μία πιθανή συμβιβαστική λύση, σύμφωνα με αξιωματούχους, θα είναι η επιμήκυνση του προγράμματος αποπληρωμής του δανείου και η μείωση των επιτοκίων για αυτά τα δάνεια, κάτι που επίσης έχει ήδη γίνει δύο φορές. Οποιαδήποτε μείωση των επιτοκίων όμως, πιθανότατα θα σημαίνει ότι οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης θα χάσουν κάποια χρήματα από αυτά τα δάνεια, δεδομένου ότι ήδη σε αρκετές περιπτώσεις, δανείζουν κάτω του κόστους. Με άλλα λόγια, η επιμήκυνση της διάρκειας και η μείωση των επιτοκίων αποτελεί «κούρεμα». Πολιτικά όμως, ίσως να είναι πιο αποδεκτή λύση από ότι μία νέα πλήρης αναδιάρθρωση χρέους.
Μπορούν όμως, πραγματικά οι χώρες της ευρωζώνης να συγκεντρώσουν 30 δις. ευρώ με μικροαλλαγές στα δάνεια στήριξης; Σύμφωνα με τα στοιχεία του ΔΝΤ, η Ελλάδα θα πρέπει να καταβάλει πληρωμές τόκων 48 δις. ευρώ από το 2013 μέχρι το 2016. Δεν δίνονται πληροφορίες για το ποια δάνεια αφορούν αυτοί οι τόκοι. Δεδομένου όμως, ότι σχεδόν το 40% του ελληνικού χρέους είναι τα πακέτα στήριξης, ενδέχεται τα 20 δις. ευρώ να είναι τόκοι για τα δάνεια που η Αθήνα οφείλει στους εταίρους της στην ευρωζώνη τα επόμενα 4 χρόνια. Κατά συνέπεια, αυτές οι… μικρές αλλαγές στα δάνεια θα μπορούσαν να εξοικονομήσουν σημαντικά κεφάλαια.
Ας μη γελιόμαστε όμως. Θα πρόκειται για επιβολή ζημίας στους πιστωτές της ευρωζώνης, την οποία βεβαίως δεν θα θέλουν να διατυμπανίσουν." FT 

upd ο χρόνος και η φιλία (Μέρκελ)

η πολυτέλεια του χρόνου

WSJ.com. Greek Creditors at Loggerheads "Οι Ευρωπαίοι θέλουν περισσότερο χρόνο, για ένα συμβιβασμό με το ΔΝΤ και νέα ανάλυση βιωσιμότητας του χρέους για την Ελλάδα μέχρι να γίνει εμφανές τι θα συμβεί με την Ισπανία και την Ιταλία. Στην ιδανική περίπτωση, η Γερμανία θέλει να κρατήσει μακριά οποιαδήποτε ενέργεια που περιλαμβάνει περισσότερα χρήματα στην Αθήνα ή ένα κούρεμα μέχρι μετά τις εκλογές του επόμενου έτους. Το πρόβλημα είναι η Ελλάδα δεν έχει την πολυτέλεια του χρόνου."
Δεν υπάρχει ακόμη καμία συναίνεση μεταξύ των πιστωτών. Αν και είναι ολοένα και πιο εμφανές ότι το χρέος στην Ελλάδα είναι σε μεγάλο βαθμό εκτός πορείας, κανείς δεν θέλει να αποδεχθεί μια υποτίμηση. Οι εκπρόσωποι της τρόικας των δανειστών, την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, το ΔΝΤ και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, στην Αθήνα διαπραγματεύονται μια νέα σειρά μέτρων λιτότητας και για μια πληρωμή € 31 δις. Αλλά για τα χρήματα που πρόκειται να δοθούν από το ΔΝΤ πρέπει το χρέος της χώρας να είναι βιώσιμο μεσοπρόθεσμα. Για την Ελλάδα, το μέτρο της βιωσιμότητας του χρέους έχει οριστεί από το ΔΝΤ στο 120% του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος μέχρι το 2020. Αλλά δημοσιονομική έκθεση του ΔΝΤ, δήλωσε την Τρίτη το χρέος της χώρας αναμένεται να ανέλθει στα 170,7% του ΑΕΠ για το τρέχον έτος, και σε ένα επιβλητικό 181,8% του ΑΕΠ το 2013, γεγονός που υποδηλώνει το 120% στόχος είναι μακριά.
Άλλο ένα μέτρο που θα μπορούσε να βοηθήσει στην ελάφρυνση του χρέους είναι να δοθούν τα 50 δις για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών από τον ESM."
Όμως...

Τελικά η ψήφος ακόμα έχει σημασία καθώς όλα γίνονται για τις εκλογές. Μόνο που οι εκλογικές ανάγκες δεν τελειώνουν ποτέ, αντίθετα η υπομονή του υπερατλαντικού ΔΝΤ φαίνεται πως τελειώνει (πάλι οι εκλογές).

απλή αριθμητική και (δυστυχώς) ιστορία

Μνημόνιο: Ιδού πού πήγαν τα…λεφτά
Oι αριθμοί είναι αμείλικτοι. Στο τέλος του 2009, ο εγχώριος τομέας, περιλαμβανομένης και της Τ.τ.Ε., είχε στην κατοχή του ομόλογα ονομαστικής αξίας 56,9 δισ. ευρώ, ενώ οι ξένες τράπεζες και λοιποί φορείς κατείχαν… 145 δισ. ευρώ. Εν ολίγοις, αν το «κούρεμα» γινόταν τότε, οι απώλειες θα ήταν συντριπτικά εις βάρος των ξένων συμφερόντων και όχι των ελληνικών, ενώ η εξοικονόμηση χρέους θα ήταν πολύ μεγαλύτερη. Στο τέλος του 2011, όμως, ο εγχώριος τομέας (κυρίως τράπεζες και ασφαλιστικά ταμεία) είχε στην κατοχή του 86,2 δισ. ευρώ, ήτοι περίπου 25 δισ. ευρώ περισσότερα. Από την άλλη πλευρά, τα ξένα ιδιωτικά συμφέροντα, την ίδια ημερομηνία, είχαν περιορίσει την έκθεσή τους μόλις σε … 35 δισ. ευρώ, ήτοι περίπου 110 δισ. ευρώ λιγότερα!
Όπως ίσως θα προσέξατε, εδώ προκύπτει κι ένα σημαντικό «κενό». Το σύνολο ελληνικών ομολόγων που ήταν στην κατοχή του εγχώριου και του ξένου τομέα, στο τέλος του 2009, ήταν κάτι παραπάνω από 200 δισ. ευρώ. Στις 31/12/2011, όμως, το σύνολο εγχώριου και ξένου τομέα (με τον εγχώριο τομέα να έχει τα σκήπτρα) μόλις ξεπερνά τα 120 δισ. ευρώ, πάντα με τους αριθμούς του κ. Σταϊκούρα. Η διαφορά που προκύπτει, έστω και «μπακάλικα», είναι περίπου 80 δισ. ευρώ, τα οποία αποπλήρωσε σε αυτό το μεσοδιάστημα των δύο ετών η χώρα μας, με την ΕΚΤ να έχει κι εκείνη «αγοράσει» ένα σημαντικό ποσό... Με απλά λόγια, λοιπόν, η συντριπτική πλειονότητα των χρημάτων που δανείστηκε η χώρα μας από τους Ευρωπαίους και το ΔΝΤ (πέραν της κάλυψης του πρωτογενούς ελλείμματος) πληρώθηκε σε τοκοχρεολύσια, υπέρ των ξένων ιδιωτικών συμφερόντων, τα οποία μάλιστα το ίδιο διάστημα πουλούσαν ελληνικούς τίτλους που είχαν στην κατοχή τους, με αγοραστές (ποιος άλλος άραγε θα αγόραζε;) εγχώριες τράπεζες και ασφαλιστικά ταμεία. 
...Η σκληρή αλήθεια, όμως, είναι ότι τόσο η ηγεσία της Ευρώπης και του ΔΝΤ (το οποίο, πάντως, όπως προκύπτει από τις όψιμες αποκαλύψεις Ρουμελιώτη είχε ενδοιασμούς) όσο και η τότε ελληνική κυβέρνηση, που δέχτηκε να υπογράψει το θνησιγενές πρώτο μνημόνιο, δεν τόλμησαν να δυσαρεστήσουν τους τραπεζίτες και τις «αγορές».

για χειροπέδες και άλλα ...

 A Fistful Of Euros  Η παραπάνω εικόνα, από ένα νέο έγγραφο εργασίας του ΔΝΤ (IMF Working Paper) για τη αναδιάρθρωση του κρατικού χρέους, δείχνει την κατανομή των δημοσίων ομολόγων που έχουν εκδοθεί πρόσφατα στην ΕΕ . Οι περισσότερες χώρες να εκδώσει το δημόσιο χρέος σύμφωνα με το δίκαιό τους, πράγμα που σημαίνει ότι η αλλαγή των όρων του χρέους θα μπορούσε να επιτευχθεί νομοθετικά, ανά πάσα στιγμή. Αυτό είναι σε αντίθεση με τα εμπορικά ομόλογα.

 

Now, as the chart shows, it’s not always true that European Union countries issue public bonds governed by domestic law. If there’s a rough trend in the data, it’s for small and mostly non-Eurozone countries to issue under English law, perhaps in search of the credibility or good signal of such a framework.  But for the rest of them, its sovereign debt and we’re not even supposed to discuss default and they’ve pinky-promised that they’ll pay it back. But legally, they could rewrite the terms in the morning.

σημ.ξαφνικά διάφορες διαπιστώσεις

ήσυχα

"The Beijing Conference "So while the "developed world" was and continues to deny the fact that it is broke, all the while having exactly zero money to invest in expansion, China is quietly taking over the world".

Όπως φαίνεται στο χάρτη που ακολουθεί  ( Stratfor), από το 2010, όταν η Κίνα δέσμευσε πάνω από 100 δισεκατομμύρια δολάρια για την ανάπτυξη του εμπορίου στην Αφρική, η ήπειρος έχει πλέον de facto γίνει κινεζικό έδαφος.

 σημ.Όχι όλος ο ανεπτυγμένος  κόσμος. Η περιοχή τριγύρω αποκτά ενδιαφέρον και άν η Ευρώπη είναι μπλοκαρισμένη απο την έλλειψη πολιτικής βούλησης, στις ΗΠΑ δεν πρέπει να συμβαίνει το ίδιο.
Το δντ είναι μια σχετική λύση.

όλοι νοιώθουν άβολα

Ο άλλος τρόπος έχει όνομα : OSI
FTcom Το ΔΝΤ νοιώθει άβολα με την Ελλάδα και το εκδηλώνει εδώ και ένα χρόνο. Τότε, άρχισε να αναγνωρίζει την πραγματικότητα: Έπρεπε να έχει επιδιώξει από την αρχή την αναδιοργάνωση του ιδιωτικού ελληνικού χρέους και να έχει επιμεινει σε μια πιο ρεαλιστική άποψη για το πόση οικονομική ανάπτυξη μπορεί να παράγει η μια καταπονημένη και αρτηριοσκληρωτική οικονομία. Αν οι αρχές της ευρωζώνης θέλουν να βγει από το χρέος της η Ελλάδα με ανάπτυξη, χωρίς να υποστούν αναδιοργάνωση στα δικά τους επίσημα δάνεια προς την Αθήνα, το ΔΝΤ θα πρέπει να τους ζητήσει να αναλάβουν το άνοιγμά του και να περιορίσει τον ρόλο του στην προσφορά ανοιχτών και ειλικρινών εκτιμήσεων για την προσπάθεια διάσωσης.

σημ.αυτό που δεν κάναμε εμείς , να πιέσουμε για κούρεμα του χρέους μας την ευρωζώνη, το κάνει το ΔΝΤ -όχι φυσικά για εμάς. Είναι εξυπνάδα να αφήνεις το όπλο σου σε ξένα χέρια;