ιατρική σήμερα

capital.gr "η εγχείρηση πέτυχε, ο ασθενής απέθανε"
 και συγκεκριμένα
"... παρ' όλα αυτά το spread του δεκαετούς ελληνικού ομολόγου βρίσκεται στις 530 μονάδες".

Βέβαια πάντα υπάρχει η πίστη στην ανάσταση με την χριστιανική έννοια του όρου αλλά δεν υπάρχει τίποτα πιο επικίνδυνο απο μια ιδέα οταν αυτή είναι το μόνο που έχουμε.
 

  Bassano Francesco

το μερικό ή το όλο ~το όλο ή το μερικό

Στην αρχή το γράφημα έδειχνε γιατί είχαμε πρόβλημα
Που έπρεπε να λυθεί
Τώρα είναι ολοκάθαρο γιατί το πρόβλημα δεν θα λυθεί
Ακριβώς γιατί κατέληξε να υπάρχει
Το αίτιο με το αποτέλεσμα άλλαζαν θέση συνεχώς
Κόντρα στη δυτική λογική που λέει οτι το ένα εγγυάται το αλλο

 Δεν είναι η πορεία μιας ασθένειας
Πρόκειται για ένα θάνατο

the partial or complete break-up 

όλοι οι άλλοι

In God We Trust
All Others Pay Cash

Αντί για καλούς τρόπους δεν θα έπρεπε να μιλάμε για τρόπους καλής υποκρισίας;
                                                                                  Roland Jaccard



 Συζητώντας για προέδρους και καλή συμπεριφορά: Το Δίλημμα Triffin και οι κακοί τρόποι

coppolacomment
The "quantity of money" equation MV=PY tells us that the quantity of money in circulation should be sufficient to maintain steady output. In a closed economy, when there is too much money in relation to output, there is inflationary pressure: too little, and there is risk of deflation. But because the US dollar is so widely used in the global economy, the quantity of dollars needed to support global trade far exceeds the US's productive capacity. We could say that there need to be sufficient dollars in circulation to maintain steady global output. This does not cause inflationary pressure in the US, as the equation might suggest. Rather, it creates a balance of payments problem. 

How global demand for dollars creates a balance of payments problem for the US was first described by the economist Robert Triffin. Testifying before Congress in 1960, Triffin explained how the US's trade deficit was essential for the global economy, but potentially disastrous for the Bretton Woods fixed exchange rate system:

If the United States stopped running balance of payments deficits, the international community would lose its largest source of additions to reserves. The resulting shortage of liquidity could pull the world economy into a contractionary spiral, leading to instability

If U.S. deficits continued, a steady stream of dollars would continue to fuel world economic growth. However, excessive U.S. deficits (dollar glut) would erode confidence in the value of the U.S. dollar. Without confidence in the dollar, it would no longer be accepted as the world's reserve currency. The fixed exchange rate system could break down, leading to instability.

Triffin's Dilemma, as this came to be known, played out throughout the 1960s and eventually led to the Nixon Shock in 1971, when President Nixon suspended the convertibility of the dollar to gold, effectively ending the Bretton Woods system.

το πράσινο φως και η ανάγκη

...γιατί εκτός των άλλων "η Deutsche Bank φεύγει από τον Stoxx 50".

Και το άρθρο πιο κάτω θέτει το ερώτημα: Did Germany Just Blink?
"...A most unusual thing happened in Europe this week. In a rare climb down, Angela Merkel’s government decided not to push the European Commission to impose a punitive fine on Portugal and Spain for their persistent failure to comply with their budget deficit targets, leading one Eurogroup minister to declare that the euro zone’s Stability Pact is “dead.”"

Ασυνήθιστο αλλά νομοτελειακό καθώς :
"...And if Italy ever did decide to leave the Union, whether in an orderly or disorderly fashion, it would be the end of the road for the European project. For that reason alone, the Commission and Germany will almost certainly end up granting further concessions to Italy and its Southern European neighbors, including a taxpayer-funded rescue of MPS".


Το ερώτημα είναι ενδιαφέρεται η Γερμανία (ας το πούμε κομψά) για το ευρωπαϊκό πρότζεκτ ή όχι;
Αυτό πρέπει να αναρωτηθούμε. Αλλά προτού πάρουμε απάντηση όλα θα έχουν προεξοφληθεί ήδη ως συνήθως. Οι αγορές (ας το πούμε κομψά ξανά) βλέπεται...

μάσκες

 

Γκυ Ντεμπόρ "Η κοινωνία του Θεάματος"

Στο "Η Νύχτα με τις Μάσκες (1978)" ο νεαρός και ταλαντούχος σκηνοθέτης Τζον Κάρπεντερ εισηγείται ένα καινούργιο τρόπο αντιμετώπισης του φανταστικού...το φανταστικό υπάρχει ήδη μέσα στην πραγματικότητα. Αρκεί συνεπώς να υπογραμμίσει και να υπερτονίσει κανείς τα ψήγματα του φανταστικού που είναι αναμειγμένα στο ρεαλιστικό για αν το μετατρέψει και να το οδηγήσει στο αντίθετό του, χωρίς ωστόσο να χαθεί η αρχική αφετηρία. Η πραγματικότητα μ αυτή την αντιστροφή, θα γίνει "μη πραγματική" παρόλο που θα παραμείνει αναγνωρίσιμη, και θα αποκτήσει έτσι την διάσταση ενός εφιάλτη.

Βασίλης Ραφαηλίδης Κινηματογραφικά Τετράδια

Έτσι απο το Θέαμα και παρακάτω:
reuters  France, Italy and Spain are set to miss European Union budget targets this year and next without urgent government action, European Commission forecasts showed on Tuesday.
Excessive debts and deficits in the three biggest economies of the euro zone's Mediterranean south, at a time when bloc leader Germany's forecasts show rude fiscal health, may fuel further debate on whether the EU executive should impose fines. Portugal will also likely be in breach of EU budget rules.


Πιό ειδικά

μια υπόθεση

Current account, eurozone countries απο το 2000. Μια εσωτερική υπόθεση ίσως. H δημιουργία του αποτελέσματος είναι ταυτόχρονη, πάνω και κάτω απο το μηδέν. Τουλάχιστο μέχρι την αρχή της εφαρμογής της λιτότητας.

ένας κύκλος και μια ' black hole’

Πολιτική πάλι σε πρώτο επίπεδο. Και τώρα δεν έχει καμιά σημασία αν θα έχουμε πρωτογενές πλεόνασμα ή όχι. Άλλωστε ποιός διαθέτει κάτι τέτοιο; Το μόνο που έχει, και θα συνεχίσει να έχει σημασία είναι το πιό κάτω:

Eurozone banks face £42bn 'capital black hole’ - Telegraph "I expect more bad news coming out of Germany. The strongest German Panzer was  unbeatable, but there is only one problem – they have one of the worst banking systems in the world. If you are a bright engineer in Germany you work for BMW or Mercedes, you do not become a banker". 

Είναι ένας κύκλος που πρέπει να κλείσει. Γεμάτος μαύρες τρύπες.

είναι γενικό

Η αισιοδοξία για τις προοπτικές της περιοχής του ευρώ είναι μάλλον υπερτιμημένη : περιγράφει άρθρο - επισκόπηση του Bloomberg για την ευρωζώνη.

Εδικά, το μοτίβο που επικρατεί τελευταία είναι: "Όταν μια χώρα έχει ισορροπημένο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, η κρίση υποχωρεί".
Στο άρθρο όμως A Disappearing Act for Europe's Deficits - WSJ.com διευκρινίζονται διάφορα σχετικά με τον τρόπο που πραγματοποιήθηκε αυτή η ισορροπία. Και κυρίως για όσο μας αφορά, όταν μια χώρα ( Ελλάδα) έχει μειώσει τις εισαγωγές της λόγω της ύφεσης χωρίς να αυξήσει τις εξαγωγές το αποτέλεσμα στο ισοζύγιο θεωρείτα δικαίως ευαίσθητο. Γενικά η εφημερίδα είναι πολύ  ευαίσθητη στην υπόθεση της Ελλάδας, αλλά το κοινό μέλλον όλων είναι κάτι που πραγματικά χρειάζεται ευαισθησία.
Πιό κάτω υπάρχει και μια άλλη λεπτομέρεια φιλοσοφικής  προσέγγισης για τα ελλείμματα και τις διαδικασίες. "Η Ορθοδοξία (έστω δημοσιονομική) και ανάγκη η ευρωζώνη να κάνει τα στραβά μάτια".
Σύμφωνα με τον οργανισμό, για να τηρεί η Ελλάδα τον κανόνα (σύγκλισης 60%ΑΕΠ) από το 2014 μέχρι και το 2023, θα έπρεπε να διατηρεί το πρωτογενές πλεόνασμα στο 9% του ΑΕΠ.
Κοινώς, να καταγράφει πρωτογενές πλεόνασμα ίσο με 16,5 δισ. ευρώ όλη αυτήν την περίοδο με βάση το εκτιμώμενο ΑΕΠ του 2013. Υπενθυμίζουμε ότι το φετινό πλεόνασμα εκτιμάται από 350 έως 817 εκατ. ευρώ. Αντίστοιχα, η Ιταλία και η Πορτογαλία θα έπρεπε να διατηρούν το πρωτογενές πλεόνασμα στο 6% του ΑΕΠ και η Ιρλανδία με την Ισπανία στο 3,5%.
Τελικά επισημάνσεις κοινές, υπάρχουν ειδικά και γενικά...

...τελευταίο καταφύγιο

Σχετικά με την Νέμεση τώρα...Emerging Markets’ Euro Nemesis
Για τον Daniel Gross η λιτότητα που έχει επιβληθεί στις χώρες του νότου της Ευρώπης απο τη Γερμανία, είναι υπεύθυνη για την δημιουργία πλεονάσματος 300δις δολαρίων, μεγαλύτερο και εκείνου, της Κίνας σαν επακόλουθο της πτώσης της εσωτερικής ζήτησης. Αναλύεται πως αυτή οδήγησε στα ελλείμματα των BRICS και όχι οι ποσοτικές χαλαρώσεις της Fed. Aν η ευρωζώνη είναι πλεονασματική το ίδιο η Κίνα φαίνεται να θέλει να διαφυλάξει τα δικά της πλεονάσματα. Και μάλιστα φαίνεται να υιοθετεί (μέσω του IMF) απέναντι στις προβληματικές αναδυόμενες ένα ρόλο αντίστοιχα γερμανικό: China to dictate tough terms on BRICS rescue fund. Θα επιβάλει σε αυτές λιτότητα άρα τελικά θα τις κάνει πλεονασματικές. Μετά απομένει να αναρωτιέται κανείς για ποιόν γράφτηκε ο ρόλος του ελλειμματικού. Αν πρόκειται τελικά να υπάρξει ανάκαμψη οι USA θα είναι κάτι σαν consumer of last resort. Απο την αρχή λοιπόν, αν και δυστυχώς δεν φθάσαμε ακόμα στο τέλος....


"Με ρώτησαν πριν από λίγο καιρό σχετικά με την ανταγωνιστικότητα των Ηνωμένων Πολιτειών και απάντησα ότι δεν μ' απασχολεί καθόλου το θέμα. Εμείς (στην NCR) βλέπουμε τα πράγματα απο την πλευρά μιας παγκόσμιας ανταγωνιστικής εταιρείας που τυχαίνει να έχει την έδρα της στις Ηνωμένες Πολιτείες."  Jonathan Schell 1993

η παρέα

Θετική είδηση, το αναμενόμενο πρωτογενές πλεόνασμα, αλλά όχι θετική τόσο ώστε να μειωθούν ήδη τα ελληνικά spreads κάτι που θα σήμαινε προεξόφληση του γεγονότος.
Και τελικά κάτι που θίγεται στο Sober Look είναι σημαντικό:  
"What makes the potential modification of Greek debt particularly troubling is that it can not be viewed in isolation".
Αυτό είναι το πρόβλημα μας. Το ότι δυστυχώς δεν είμαστε  μόνοι στην δυστυχία της ύφεσης αλλά με πολύ παρέα. Μια άτυχη παρέα τελικά απο ότι φαίνεται. Είμαστε όμως μόνοι και μακριά απο την ανάκαμψη της ευρωζώνης, κάτι που κυρίως προκαλούν άλλοι και αφορά μόνο αυτούς. Στο γράφημα εδώ διακρίνεται αυτή η συγκεκριμένη απελπισμένη, μοναξιά μας ανάμεσα στους φίλους.

'ότι χρειαστεί'

Ο Αμβρόσιος  προχθές το προσέγγισε Italy could need EU rescue within six months  και σήμερα η αποκαθήλωση επιχειρείται:
Italy Embroiled In Latest Derivative Loss Fiasco Through Another Mario Draghi-Headed Scandal | Zero Hedge
Τώρα είναι η σειρά της Ιταλίας να ελεγχθεί για τον τρόπο που αντιμετώπισε το έλλειμμά της προκειμένου να ενταχθεί  στην ζώνη του ευρώ το 1999. Τότε που γενικός διευθυντής του Υπ.Οικονομικών ήταν ο whatever it takes Μάριο Ντράγκι.
σημ.Θα είναι ένα πρόβλημα γιατί χρειάζονται όλοι ένα πρόβλημα...

η μόνη απόφαση

Δεκτά τα νέα του πλεονάσματος στο πρωτογενές ισοζύγιο, αλλά ...
Η μόνη απόφαση που εφαρμόζεται είναι για απλήρωτες οφειλές. Οι εκπρόθεσμες πληρωμές είναι εδώ και καιρό ένα μεγάλο πρόβλημα όχι μόνο στην Ελλάδα αλλά γενικά στη νότια Ευρώπη. Οι προμηθευτές εξαντλούν τα ταμειακά αποθέματα τους, δεν επενδύουν, αναβάλουν τις πληρωμές υποχρεώσεων, πολλοί έχουν απολύσει προσωπικό, ή πτωχεύουν. Η παραοικονομία κρατά το ρόλο της.

source: instead of paying their outstanding bills, Europe's insolvent nations are simply not paying them

μια πραγματικότητα

 

πηγή

Γράφημα με ισοζύγια τρεχουσών συναλλαγών, πλεονάσματα και ελλείμματα επιλεγμένων χωρών, και αναφορικά με τις συζητήσεις για USA και ΕΕ .
Σχετικά με τους κινδύνους στην ΕΕ απο  wsj.com Wolfgang Schäuble: "To say that everything is over now would be wrong—in spite of Christmas". Αυτός τουλάχιστο δεν παρασύρεται απο συναισθηματισμούς...

τί παρακολουθούμε

NYTimes.com O Κrougman έκανε συγκρίσεις ανάμεσα στις προβλέψεις του ΟΟΣΑ για το οικονομικό outlook του 2011, και τα πραγματικά μεγέθη σε επιλεγμένες χώρες. Μάλλον άσχημο τα πήγανε οι προβλέψεις.

Οι χώρες με τις μεγαλύτερες αποκλίσεις είναι εκείνες με την χαμηλή ανταγωνιστικότητα και τα ελλείμματα. Η μοναδική που είναι πάνω από την πρόβλεψη είναι η Γερμανία, που δεν έκανε περικοπές, και τα πήγε καλά. Αναρωτιέται κανείς πως τα κατάφερε; Και πόσο θα αντέξει αυτή η σχέση όπου κάποιοι είναι παγιδευμένοι στις ανάγκες των άλλων...

αυτό το σημείο

Mark Grant On Greece: "There Is No Deal Here" The odds on Greece reaching a primary surplus in the next several years are about 1 degree off of Kelvin's Absolute Zero [the market seems to agree] 

Αν πάρουμε τον παραλληλισμό γενικότερα μας τοποθετεί στο σημείο που η εντροπία φθάνει στο παραπέντε πριν το απόλυτο τίποτα, άρα όσο αυτή υπάρχει είναι και η τελευταία ευκαιρία για αντίδραση. Θα ξεπεραστεί άραγε το πρόβλημα μας ή  θα μας το ξεπεράσουν πάλι οι άλλοι;
Αντιδράσεις εδώ

το νέο

 Dr Money:To  νέο  Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών κατέγραψε πλεόνασμα 775 εκατό. ευρώ τον περασμένο Σεπτέμβριο, έναντι ελλείμματος 1,1 δις. τον ίδιο μήνα το 2011. Η σημαντική μείωση των εισαγωγών, σε συνδυασμό με τη συρρίκνωση των τόκων που πληρώνει η χώρα για την εξυπηρέτηση του χρέους λόγω του PSI, εξηγεί σε σημαντικό βαθμό την εξέλιξη.
Είναι λοιπόν πιθανόν το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών να βρεθεί σε κατάσταση σχεδόν ισορροπίας το 2013, δηλαδή πολύ πιο γρήγορα απ’ ό,τι αναμενόταν. Μια τέτοια επίδοση θα είναι πολύ καλύτερη της αναμενόμενης και θεωρητικά τουλάχιστον περιορίζει δραστικά το μέγεθος της υποτίμησης του εθνικού νομίσματος στην απευκταία περίπτωση που η χώρα επέλεγε ή εξωθείτο σε έξοδο από την ΟΝΕ. 

σημ. Αντισταθμιστικά όμως προβληματίζουν οι εξαγωγές. Η ύφεση και τα επιτόκια είναι βέβαια προσωρινά δεδομένα.

euro μειώσεις

Την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουλίου οι εισαγωγές στην Ελλάδα  μειώθηκαν κατά 13% (μεγαλύτερη μείωση από όλους στην ευρωζώνη ) και οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 12% ( δεύτερη αμέσως μετά την Λετονία). eurostat
Σαν επόμενο, έχουμε μείωση του ελλείμματος στο εμπορικό ισοζύγιο, και τον Ιούλιο του 2012 το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε, για πρώτη φορά από το Μάιο του 2010, πλεόνασμα.(περισ. Ναυτεμπορική και upd εδώ λεπτομέρειες για τις εξαγωγές).

Παρ' όλα αυτά τα νούμερα, σχετικά με την ζήτηση σε ένα ενδιαφέρον άρθρο, και από ένα απόσπασμα που αφορά τις τιμές των αγαθών που δεν πέφτουν βλέπουμε κάτι...

"Πέρα από αυτά, καθώς η «εσωτερική υποτίμηση» θέλει να απαντήσει στο πρόβλημα ενός ελλειμματικού ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, δηλαδή στόχος είναι η αύξηση των εξαγωγών μέσω μείωσης του εγχωρίου κόστους αλλά και ο περιορισμός των εισαγωγών μέσω μείωσης της εγχώριας ζήτησης. Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα μείωση των τιμών και πώληση των ίδιων ποσοτήτων όπως προηγουμένως αλλά πιθανώς μείωση των πωλούμενων ποσοτήτων με τις ίδιες τιμές. Παρόλο που η περιορισμένη πτώση των τιμών παρουσιάζεται ως μια ανεπιθύμητη έκπληξη, στην πραγματικότητα είναι ένα συστατικό μέρος της πολιτικής που ασκείται. Για ευνόητους λόγους αυτό δεν έχει εξηγηθεί στην κοινή γνώμη που έχει αφεθεί να πιστεύει ότι η πτώση των τιμών θα αποκαταστήσει την απώλεια της αγοραστικής δύναμης που προκάλεσε η πτώση των εισοδημάτων".
Βέβαια υπάρχουν και άλλες αιτίες καθόλου άσχετες με την θέση μας πίσω από την Λετονία...

σπαζοκεφαλιά

Θα συζητηθεί αργότερα και αυτό...
DR. MONEY  "Η ελληνική δημοσιονομική σπαζοκεφαλιά!" Σε κάθε περίπτωση, το πρωτογενές αποτέλεσμα του ισοζυγίου της γενικής κυβέρνησης στο 8μηνο δεν συμβαδίζει με την εκτίμηση για το ετήσιο πρωτογενές έλλειμμα ύψους 2,8 δισ. ευρώ του προσχεδίου στον προϋπολογισμό που κατατέθη.
Γιατί λοιπόν δεν απεικονίζεται στο προσχέδιο;

καλύτερο πρωτογενές πλεόνασμα ...

any longer

Δέν είναι λοιπόν βιώσιμο. Δυό λύσεις -μετά το αναμενόμενο πρωτογενές πλεόνασμα:  ΟSI  και  σωστή ανακεφαλαιοποίηση -τα επισφαλή δάνεια αγγίζουν το 25% του συνόλου των τραπεζικών χρεών - χωρίς αυτά οι επενδύσεις θα μας κοιτάνε απο μακριά. Γιατί η τέταρτη χειρότερη σωρευτική ύφεση παγκοσμίως πλήττει την Ελλάδα, και  το ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών υπέστη μείωση 15,7%.
With a little help of my friends...


Όσο για τους υπόλοιπους (...) ο Mark Grant τα εξηγεί απο καιρό.
Μπορεί  να προσποιούνται ότι δεν υπάρχουν (οι υποχρεώσεις), αλλά θα εμφανιστούν και θα απαιτήσουν να πληρωθούν.

εν τω μεταξύ

Η περιφέρεια έτσι και αλλιώς προκαλεί προβλήματα...
Eurozone crisis has eliminated the periphery trade deficit 
Η περιφέρεια της Ευρωζώνης έχει εξαλείψει το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου της. Η εγχώρια ζήτηση σε αυτές τις χώρες έχει καταρρεύσει, συρρικνώνονται δραματικά οι εισαγωγές και έχουν σαν αποτέλεσμα την βελτίωση του ισοζυγίου εξωτερικών συναλλαγών. Αυτέςπο χώρες απλά δεν μπορούν να καταναλώσουν πλέον πολλά από τα εισαγόμενα μέχρι τώρα προϊόντα. Και καθώς η περιφέρεια εξάλειψε το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου της, η Ευρωζώνη ως σύνολο πήγε σε εμπορικό πλεόνασμα. Αυτή η βελτίωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της περιοχής προκάλεσε μια τεράστια μείωση του ΑΕΠ σε άλλες χώρες (πχ Βρεττανία), και ήδη  επηρεάζει αρνητικά την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη. 
Εμπορεύματα απούλητα...είναι γνωστό πώς μπορεί να απαλλαγεί κανείς απο αυτά. Μέχρι τώρα κάτι σχετικό με 'καταστροφή' φαινότανε μακρινό...