modus operandi

Αλλά για πόσο; Και πότε θα χρειαστεί η αλλαγή...

To IMF -που ενδιαφέρεται για τον ρόλο του πολύ, άρα είναι προσεκτικό- προειδοποιεί : Global debt has reached a record high, IMF says, and three countries are to blame, οτι το παγκόσμιο χρέος έχει φτάσει σε επίπεδα ρεκόρ, ($164 trillion in 2016, or 225% of global gross domestic product). Μόνο τρεις χώρες - η Κίνα, η Ιαπωνία και οι ΗΠΑ - αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ήμισυ του συνολικού χρέους και μόνη της η Κίνα αντιπροσωπεύει σχεδόν τα τρία τέταρτα της αύξησης του ιδιωτικού χρέους από τη χρηματοπιστωτική κρίση.

Άν και ο Triffin έχει γράψει αναλυτικά , η Federal Reserve συνεχίζει να τυπώνει...

 Κάποιος που ασχολήθηκε με το χρέος πολύ, ανέφερε το 2013 σε μια συζήτηση για ένα έγγραφο όπου ο Βόλκερ το 1974 δήλωσε στο Κίσσινγκερ ότι "οι Η.Π.Α. δεν χρειάζεται να διαχειριστούν το έλλειμά τους .... Αντιθέτως, είπε ότι είναι δική μας δουλειά να διαχειριστούμε το πλεόνασμα άλλων χωρών."
Οπότε;
Μόνο ερωτήματα και καμμία απάντηση, σε μια κατάσταση που φαίνεται να ξαναγράφει την ιστορία απο την αρχή.

Ο Κεύνς άλλωστε είχε πεί: "Όταν τα δεδομένα αλλάζουν αλλάζω και εγώ. Εσεις τί κάνετε;"

βαλβίδα ασφαλείας

Ο πόλεμος γενικά

Σκιές από γκρίζα βουβά πρόσωπα, με τη μάσκα του φόβου

Αφήνουν τα χαρακώματα, σκαρφαλώνουν στα παραπέτα

Κενός και πολυάσχολος κυλά ο χρόνος στα ρολόγια τους

Κι ελπίζουν με μάτια ανήσυχα και σφιγμένες γροθιές

Τσαλαβουτούν στην λάσπη

Ω Χριστέ μου δώσε ένα τέλος!

Siegfried Sassoon (1947 )

Ο πόλεμος ειδικά σήμερα ή αλλιώς, μια πολύ καλή περιγραφή ενός θεατρικού έργου που παίζεται τελευταία, είναι η πιο κάτω...
                                      China cannot use its Treasury holdings as leverage. Here’s why
"If China runs a current account surplus, it must accumulate net foreign claims by exactly that amount, and the entity against which it accumulates those claims (adjusting for actions by other players within the balance of payments) ultimately must run the corresponding current account deficit. And as long as China ran the largest current account surplus ever recorded as a share of global GDP, and the US the largest current account deficit ever recorded, and especially since China also ran an additional capital account surplus (i.e. other non-PBoC agents ran a net capital inflow), it was almost impossible for the PBoC to do anything but buy US dollar assets. Given the sheer amounts, a substantial portion of these assets had inevitably to be USG bonds."

 " The source of acrimony between China and the US is China’s trade surplus with the US. Now, when China builds this surplus, it accumulates dollars. And it has to do something with those dollars. And so, for a large portion of that dollar hoard, the Chinese have decided to store it as Treasury bonds.
We don’t have to argue the merits of the Trump trade position here. It’s irrelevant regarding China’s accumulation of Treasury securities or mortgage-backed securities. Note that now it is Germany instead of China that has the largest current account surplus. And the EU has drawn Trump’s ire for this reason."
κτλ
 
*Κίνα. Η απλή απάντηση σε κάθε ερώτημα είναι ότι για κάθε πωλητή, υπάρχει ένας αγοραστής. Το ερώτημα είναι το τίμημα.

*ΗΠΑ. Triffin dilemma όποιος προσφέρει νόμισμα πρέπει να διατηρεί ελλείμματα και ανάλογη πολιτική για αυτά.

Φυσικά η επιλογή δεν είναι ελεύθερη...
Ποτέ δεν ήταν

το διαφορετικό δίκαιο

 

 Γαι την ευρωζώνη υπάρχουν ακόμα περιοχές σκοτεινές παρ'όλη την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Αύξηση του κρατικού χρέους, αποπληθωρισμός, ανεργία. Και ένα σημείο που αφορά το ευρω:
Currency forecasters are also showing their skepticism. The euro, valued at $1.3696 yesterday, is projected to slide to $1.28 by the end of next year and weaken against 14 of the 16 other major currencies, according to the median estimate of 84 economists and strategists surveyed by Bloomberg. The decline may wipe out next year’s projected returns for euro-denominated debt for many foreign bondholders when converted back into their local currencies such as the dollar.

*΅Παρ'όλα αυτά ο Weidman είπε οτι ο χαμηλός πληθωρισμός δεν δικαιολογεί χαλαρή νομισματική πολιτική. Έχει δίκαιο γιατί αναφέρεται στην Γερμανία.

για την περιοχή κυρίως

Και στο τέλος της ημέρας η προαναγγελθείσα αναβάθμιση απο την Moody's μέρες που είναι. Όσο για τους κινδύνους, η μεταρρυθμιστική κόπωση είναι η επιφάνεια του προβλήματος και είναι εκείνο που ξορκίζεται και εκβιάζεται. Αλλά δυο βασικές ανησυχίες (δηλαδή μια *) παραμένουν...
Το ελληνικό τραπεζικό σύστημα συνεχίζει να έχει πρόβλημα με τα npl, και (*) το ισχυρό νόμισμα είναι ιδιαίτερα επώδυνο για τις πιο ευάλωτες χώρες που εξαρτώνται από τις εξαγωγές. Sober Look: Moody's upgrades Greek government debt

οι διάφορες παγίδες

Beggar thy neighbor συνέχεια: Αν η ευρωζώνη με τις πολιτικές λιτότητας οδηγηθεί τελικά σε αποπληθωρισμό τότε θα εξαρτάται περισσότερο απο την γενικότερη κατάσταση των αναδυομένων. Το παραμικρό σοκ σε αυτές θα την άφηνε σοβαρά εκτεθειμένη.

Europe moves nearer Japan-style deflation trap with shock price falls - Telegraph "All key measures of eurozone inflation fell dramatically in October, stunning the markets and leaving the region dangerously close to a Japan-style deflation trap".

..."Deflation accidents usually happen when things seem cosy for while and central banks do nothing. Europe is now in a deflationary equilibrium but this could turn bad if there is any outside shock. We think this could come from Asia, probably a credit squeeze by China’s central bank".

Άλλωστε η ίδια μετά την κρίση που οδήγησε ένα μέρος της σε ύφεση και ταυτόχρονα με την επιμονή της ένα άλλο μέρος της να δημιουργεί πλεονάσματα, ξεπερνώντας σε αυτό ακόμα και την Κίνα, είναι υπεύθυνη κατά πολύ για την κατάσταση στις αναδυόμενες:  Emerging Markets’ Euro Nemesis

μπροστά σε αποφάσεις

 

Ο λόγος για την οικονομική παγκοσμιοποίηση που για τριάντα χρόνια ήταν ανερχόμενη. Οι Cross-border capital flow είναι κάτω απο το 2007 κατά 60%. Η κρίση έφερε το σημείο καμπής που θα σηματοδοτήσει αναγκαστικά αλλαγές στρατηγικής αλλά και γεωπολιτικές ανακατατάξεις. Ανάκαμψη θα υπάρξει αναγκαστικά, αλλά ο τρόπος -παραδοσιακός ή άλλος- μένει να αποφασιστεί.

προς το παρόν

Αμετάβλητα τα επιτόκια του ευρώ, κατά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ στη Φρανκφούρτη. Ο Ντράγκι αναφέρθηκε στην πρόωρη αποπληρωμή από μέρους των τραπεζών των δανείων που έλαβαν στο πλαίσιο των επιχειρήσεων ρευστότητας LTRO της ΕΚΤ, λέγοντας ότι οι τραπεζικές αποπληρωμές δείχνουν τη βελτίωση της ψυχολογίας στις χρηματοπιστωτικές αγορές. 

Διαχείριση εικόνας...Το ευρώ είναι δυνατό γιατί βρίσκεται σε σχέση με άλλα νομίσματα που χάνουν αξία, και αυτή η σχέση είναι που δημιουργεί μελλοντικές ανησυχίες, που κάνουν πως αγνοούν :Yes, There’s a Currency War, and Yes, It’s Going to Linger. Παράλληλα μιλάνε για το πόσα λεφτά επιστρέψανε στην ΕΚΤ αλλά όχι για πόσα ΔΕΝ επιστρέψανε (278 vs 523). LTRO: Οι τράπεζες μειώνουν τις αποπληρωμές στην ΕΚΤ   για χάρη της περίφημης επιστροφής της εμπιστοσύνης'.
Στην πραγματικότητα πρόκειται για ένα δίλημμα, μιας και με τις επιστροφές αυτές, λιγοστεύει η νομισματική βάση της ΕΕ αντίθετα από ότι συμβαίνει σε άλλες περιοχές με διαφορετική νομισματική πολιτική. Αυτό ίσως πιέζει το ευρώ υψηλότερα. Πόσο καιρό θα κάνουν οτι κλείνουν τα μάτια; 

σημ.εδώ μια εικόνα καλή για να ανοίξει κάποιος τα μάτια.
Toyota vs volkswagen...

η ετυμηγορία ενός γεύματος

Σχετικά με τις ανησυχίες του  Weidmann για αρχή νομισματικού πολέμου και την πολιτικοποίηση του, ο BigMax Index που είναι μια πρόχειρη ανάλυση νομισματικών ισοτιμιών, δείχνει ότι το ιαπωνικό γιεν είναι περισσότερο από 19% υποτιμημένο τώρα. Αυτό είναι καλό για τους Ιάπωνες εξαγωγείς και εξ άλλου η Ιαπωνία πρώτη ξεκίνησε την σειρά των υποτιμήσεων.
Όσο για  την Ευρώπη είναι ένα θέμα αν μπορεί να ακολουθήσει με τις πολιτικές λιτότητας που εφαρμόζει. Το ευρώ είναι περίπου 12% ακριβότερο σε σχέση με το δολάριο, σύμφωνα με το Big Mac Το καλοκαίρι του 2012 ήταν πιο κοντά στην πραγματική αξία του μπέργκερ. "Για κάθε 10% που θα ενισχύεται το ενιαίο νόμισμα, το ευρωπαϊκό ΑΕΠ θα συρρικνώνεται κατά 0,5%... ", προειδοποιεί η Morgan Stanley. Εάν το ενιαίο νόμισμα συνεχίσει να ανεβαίνει τι  θα γίνει; "If the single currency keeps rising, euro-area exporters will end up in  a pickle".

πηγή για υπόλοιπες σκέψεις...